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一些基金经理正在逢低买入保险股,中国人寿和中国太保今年以来收缩了银保业务

文章作者:www.462.net 上传时间:2020-01-30

侯美丽   上半年保险股跑赢大盘的消息一出,年初关于“2009年将是保险业最困难一年”的预判便不攻自破。中国经济时报记者在采访中了解到,许多专家对保险业下半年的形势普遍看好。刚刚经历过一个“春天”的保险业,有可能正在步入下一个“春天”。   保险股上半年跑赢大盘   上半年宏观经济的一路向好推动股市持续回暖,大盘涨幅高达58.2%。同期,保险股的表现更是可圈可点,70.2%的涨幅领先大盘12个百分点。   究其原因,东方证券分析师王小罡在接受本报记者电话采访时表示,政策面的传导、承保面的扩大、权益类投资回报的上升和估值水平回到合理区间,都是促成保险股跑赢大盘的原因。   权益类投资回报上升,成为此次保险股超预期上涨的最直接动力。资料显示,虽然保险资金在A股市场错失了一季度股市反弹机遇,但在第二季度果断加仓。截至6月30日,三大上市保险公司中国人寿、中国平安、中国太保的权益类投资均明显增加,与去年年底相比,仓位比例近于翻番。在A股市场持续走强的背景下,保险公司权益类投资的回报自然可期。   虽然表示看好保险业的增长趋势,但对于下半年保险股的行情预测,王小罡依然有着职业化的慎重,他表示这要取决于股市的走势。   银保业务有人欢喜有人忧   三大上市险企日前先后公布了上半年的保费收入。截至6月底,中国人寿累计保费收入约为1727亿元人民币,比去年同期下降5.16%;中国太保保费收入约为538亿元,同比下降1.47%;中国平安保费收入约为925.27亿元,创下了33.93%的惊人增幅。中国平安成为三大保险股中唯一保费收入呈现正增长的公司,其最直接的推手便是银保。   基于结构调整的需要,中国人寿和中国太保今年以来收缩了银保业务。特别是中国人寿面临着高保费基数的压力,在承保业务结构上,积累了银保业务占比高、个险新单中缴费期较短的险种占比高等问题。因此,自2008年10月份以来,将业务重心转向长期期缴产品,基本停销三年期产品,主推五年期以上产品,来拉长缴费期限,保费收入从而放缓。而寿险业务结构调整压力相对较小,没有银保高基数困扰的中国平安则反其道而行之,银保业务今年以来的增速在100%以上,带动平安上半年保费收入创下新高。其中,上半年寿险保费收入为733.46亿元,同比增长约35.96%。   “人寿、太保为了调整业务结构收缩银保业务,是有道理的。”南开大学风险管理与保险系教授、 中国保险学会常务理事江生忠在接受本报记者电话采访时表示,平安选择扩张银保业务,我认为也有道理。平安有一个大金融的概念在里面,有平安银行、平安证券,今年还收购了深发展,这对它开展银保业务是有利的。不同公司采取收缩或者扩张银保业务,均属正常的战略调整范围。   下半年保险业形势仍乐观   虽然金融危机的影响依然存在,但接受本报记者采访的专家对国内保险行业下半年的发展形势均显露出乐观情绪。   “金融危机是一种风险暴露,而保险是专门研究和控制风险的,保险业会在金融危机中寻找到一些机会。”复旦大学保险研究所所长徐文虎在接受本报记者电话采访时表示,金融危机对保险业的冲击并不大,一方面宏观经济确实在改善,另一方面,保险业在国内起步不久,仍有非常大的潜力空间。保险业也在进行反思,反思之后愈发趋于人性化的设计会让老百姓更容易接受。   记者发现,金融危机以来,政策面的大动作也让保险业获益匪浅。新医改的推出,保险公司有望在个人养老、商业健康险上分得一杯羹,从而促进承保业务的高速增长。《新保险法》实施在即,制约保险业发展的环境问题将逐步得到解决。而针对保险公司企业手续费及佣金支出税前扣除政策的出台,更是立竿见影的利好信息。   江生忠认为,结构调整会成为保险业持续向好的重要一环。保险业的发展比较平稳,随着各大保险公司结构调整的深入,业务品质和产品结构都会有很大提升,下半年的形势可能会好于预期。明年,结构调整的优势将会更加突出。

刚刚过去的5月,A股保险三巨头未能幸免大盘下跌的颓势。  在股价持续处于低位之际,受制于银保新政的影响以及个险业务的低迷,保险公司保费收入增速的压力正在加大。  然而,在保险业研究院和机构投资者看来,“保险股的估值已经处于历史底部”,不少基金已经开始介入保险股,挖掘保险股的估值洼地效应。  历史底部形成  自5月3日至31日,中国人寿(601628.SH)从月初开盘价20.28元下跌至月底的收盘价19.13元,下跌幅度为5.67%,距离18.88元的发行价已经只有一步之遥,为2009年3月复权以后的新低;中国平安(601318.SH)从月初的52.00元下跌至月底的48.71元,下跌幅度为6.33%,已经位于2010年9月以来的低点;中国太保(601601.SH)从月初的24.25元下跌至月底的22.11元;下跌幅度为8.82%,远低于30元的发行价。  华宝兴业一位不愿具名的基金经理告诉记者,国内保险三巨头的动态市盈率已明显低于2010年底。2010年底三巨头的动态市盈率普遍在20倍左右,目前,中国人寿、中国平安、中国太保的动态市盈率大约为15倍、16倍、13倍。  在隐含新业务倍数这个指标上,A股保险三巨头也都降到了10倍以下。中信证券保险业分析师潘洪文预计,2011年中国人寿、中国平安、中国太保每股内含价值分别为12.15元、31.47元、14.40元,每股新业务价值分别为0.81元、2.33元、0.85元。参照5月31日收盘价,三家公司的隐含新业务倍数分别仅为8.62倍、7.40倍、9.07倍。A股三家保险公司新业务价值乘数普遍降到10倍以下,估值水平甚至低于2008年金融危机时期。  保险基本面无逆转  “我国保险业粗放型增长的时代已经结束。”前述华宝兴业基金经理的此番观点指的是银监会和保监会正在推进的银保新政。此前业界预测,今年5月以后银保新政对保费收入的影响将会减弱,然而,事实并非如此。  该基金经理认为,最近两个月内,银保和个险业务还将处于低迷期,同时由于银行存款利率的不断上调,保单的吸引力正在下降,今年保费收入增速压力较大。  数据显示,中国人寿、中国平安、中国太保今年4月单日保费收入同比增速普遍放缓,分别下降0.9%、15.5%和1.5%;与今年一季度相比,三巨头今年前4个月保费收入同比增速也在放缓。  在保险资金运用方面,虽然不动产投资等正逐渐放开,但上述基金经理表示,险资的投资理念还是较为保守,不动产投资方面还是非常谨慎、发展较慢;相反由于利率的上调,协议存款正在增多,再加上股市行情萎靡不振,多重因素对保险公司净资产存在负面影响。  尽管宏观基本面对保险业产生不利影响,但保险三巨头的基本面并未发生逆转。黄立军认为,银保新政等方面的影响只是暂时的,可能会在一定程度上影响保险三巨头2011年中报表现,但下半年保费收入和盈利增长肯定将好于上半年,此外在投资上,目前的整体收益好于去年,“从长期来看,保险行业仍然具备拥有政策优惠预期、持续发展的潜力”。  “保险行业是高弹性行业,在市场上涨时将享受投资收益提高和估值提高的双重利好。”黄立军表示,较低的估值已经为保险股提供了较好的安全边际,未来的下跌空间将十分有限。  具体到三家公司,中国太保更被看好。潘洪文表示,中国太保是三家上市公司中产寿险业务最为均衡的公司,同时也是产险利润占比最高的公司;就今年上半年来说,受益于已赚保费增长和综合成本下降,中国太保的产险业务净利润增速可能会超出市场预期,同时由于去年同期寿险利润基数较低,寿险业务净利润也将大幅增长。  机构逢低买入  “保险股的投资价值目前已经凸显。”上述华宝兴业基金经理表示,低估值是机构挑选股票的核心条件,同时,保险行业也是业绩稳定性较高的行业。  一位私募人士在接受记者采访时表示,由于二级市场低迷导致的大盘蓝筹“破发”,最终往往会成为丰厚投资回报的来源,今年保险业15%~20%的年度增长还是可以预期的,虽然近期走势令人失望,但是买入三大保险股的时机实际上已经显现。  交易数据显示,最近20个交易日内,三大保险股处于资金净流出状态。不过,记者观察到,一些基金经理正在逢低买入保险股,其中,上证180金融交易型开放式指数证券投资基金在5月中旬大举加仓中国太保和中国平安,此外,全国社保基金一零二组合今年第一季度已经出现在中国人寿的十大流通股东名单中。  不过,也有分析人士认为,保险股的启动将晚于银行股,银行板块的上涨将使保险权益投资直接受益,净资产增速加快,在大盘形成底部的过程中应该首先布局银行股,其次才是保险股,何况目前银行股平均7倍左右的动态市盈率比保险股更低。

根据保监会最新统计数据,今年前三季度保险业实现原保险保费收入15934.17亿元,同比增长18.62%,较今年上半年20.78%的同比增幅有所下降,但在去年同期11.23%同比增幅的基础上大幅提升。保险业开始调整业务结构,强化高价值长期业务的发展。业内人士预计,随着党的十八届四中全会精神的贯彻落实,保险法治水平有望进一步提升,市场体系将逐步完善,或迎来新的增长点。

本报记者 刘小微

告别了“开门红”的迅猛增长,进入第三季度,保险业开始调整业务结构,强化高价值长期业务的发展。根据保监会最新统计数据,今年前三季度保险业实现原保险保费收入15934.17亿元,同比增长18.62%,虽然较今年上半年20.78%的同比增幅有所下降,但在去年同期11.23%同比增幅的基础上大幅提升。业内人士预计,随着党的十八届四中全会精神的贯彻落实,保险法治水平有望进一步提升,市场体系将逐步完善,或迎来新的增长点。

寿险保费缓慢增长

据统计,今年前三季度寿险业务原保险保费收入8903.23亿元,同比增长17.31%,较上半年20.35%的同比增幅有所下降,但仍远超去年同期6.75%的同比增幅。

四家A股上市险企中,中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险今年前三季度保费收入分别为2714亿元、1383亿元、808亿元和862亿元,同比增幅分别为-2.06%、20.32%、5.01%和19.31%。由此可见,中国人寿和太保寿险保费增幅低于寿险业平均水平,并且中国人寿是唯一一家累计保费同比下滑的险企。与此同时,四家险企累计总保费的同比增幅较上半年有所回落,尤其是新华保险,同比增幅更是大幅下滑超过10%。

从今年9月份的单月保费来看,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险9月份保费收入分别为335亿元、118亿元、89亿元和87亿元,分别同比增长10.93%、17.24%、1.11%和-1.69%,保费同比增幅均较8月份单月有所提升。

“9月份的保费数据延续了全年保费"前高后低"、下半年缓速增长的态势。”兴业证券(601377,股吧)分析师曾素芬对此表示,从基本面来看,今年“开门红”奠定了全年保费增速,在年度预订目标逐步达成之后,预计第四季度保险公司将更关注业务结构的调整,并为下年“开门红”蓄势,因此总保费将维持低速增长,但业务结构调整将带来新业务价值的平稳较快增长。

此外,今年前三季度健康险业务仍然保持高速增长,原保险保费收入1260.36亿元,同比增长46.97%;意外险业务原保险保费收入428.71亿元,同比增长17.65%。

银保渠道从严治理

据申银万国证券分析师孙婷分析,由于营销渠道和销售环境持续改善,个险新单维持较高增长,预计今年前三季度中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险的个险新单保费分别同比增长10%、19%、35%和18%;另外,受银保新规和高现金价值产品规范影响,中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险的银保新单保费预计分别同比增长-12%、40%、-30%和50%,银保期缴保费分别增长50%、-35%、-9%和-16%,可见中国人寿进一步强化了高价值长期业务的发展。

来自平安证券的研究报告也指出,今年上半年保险公司新单保费增长情况相对较好,按照现有业务结构,预计主要保险公司在11月份就能完成全年的业务指标,因此,第三季度保险公司有足够的精力完成保费业务结构调整。平安证券分析师缴文超预测,第三季度个险新单将以5年至10年期以上的长期期交保单为主,目的在于调整全年的业务结构以完成年初制定的新业务价值增长指标,而第三季度银保保费增长将呈现环比大幅下滑的态势。

对于近期银保业务的“冷淡”,孙婷指出,鉴于个险渠道的产品结构与利润率维持稳定,银保保费下滑幅度虽大,但对险企新业务价值影响有限,预计中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国太保和新华保险今年全年的新业务价值分别增长8%、20%、18%和12%。

值得注意的是,对于银保渠道曾经的销售误导、恶性竞争、产品同质化等乱象,监管部门将进一步制定管控措施,以严加治理。近日,在保监会召开的学习贯彻党的十八届四中全会精神的党委会上,保监会主席项俊波表示,要全面提升保险工作的法治水平,严格按照法律法规来规范保险公司的经营行为,使各项创新活动有法有据、符合保险消费者需求和市场经济发展方向,增强保险从业人员的依法从业意识,切实维护保险消费者的合法权益。

产险或现新增长点

数据还显示,今年前三季度产险业务原保险保费收入5341.86亿元,同比增长15.59%,较今年上半年15.87%和去年同期15.77%的同比增幅基本持平。

在上市险企中,平安产险和太保产险前三季度的保费收入分别为1051亿元和706亿元,分别同比增长25.81%和14.91%,基本与前8个月的保费增速维持一致,但太保产险的累计保费增幅稍低于产险业平均水平。从9月份单月保费来看,平安产险和太保产险保费收入分别为131亿元和80亿元,分别同比增长18.54%和18.01%,太保产险业务发展逐渐回暖。

今年前三季度,交强险原保险保费收入1036.00亿元,同比增长12.42%,与今年上半年12.32%和去年同期12.66%的同比增幅基本持平。保监会10月24日公布的交强险数据显示,2013年,交强险承保亏损43亿元,投资收益45亿元,经营盈利2亿元,当年实现盈亏基本平衡,综合成本率上升的势头进一步得到遏制,交强险长期经营亏损带来的金融风险有所缓解。

项俊波在党委会上直言,下阶段要大力发展责任保险,强化政府引导、市场运作、立法保障的责任保险发展模式,把环境污染、医疗意外、食品安全、校园安全、实习安全和各类职业责任保险作为重点发展领域。稳步推进商业车险改革,完善交强险制度,逐步形成财政支持下的多层次巨灾风险分散机制。

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